Halaman

    Social Items

Visit Namina Blog
Немного больше по экономике Bitcoin

Я все еще пытаюсь понять детали того , как cryptocurrencies как Bitcoin работы. Но общие принципы , связанные , кажется , достаточно ясно, так что позвольте мне начать с объяснения (что я думаю) это. Я дам эксперты из там заполнить пробелы (и исправить любые ошибки , я , возможно, сделал). Так что следует, в основном , вводная лекция , я бы доставить к классу по данному вопросу.

Речь идет о платежной системе: пути мы платим и платим за вещи. Любая платежная система должна решить следующие две задачи:1

    [1] Как перевести кредиты через счета в честной, безопасной и надежной основе;
     и
    [2] Как управлять общий объем предложения кредитов в течение долгого времени.

Самая ранняя (и, возможно, до сих пор наиболее важно) платежная система опирается на неформальном коммунальном учете. В небольших населенных пунктах (поселки, сети, состоящие из близких друзей или коллег по работе, клубы и т.д.) много чего получает производятся и потребляются полагается на то, что можно было бы назвать «социальный кредит», предназначенный для использования многосторонних выгод для торговли (даже если двусторонние прибыли в торговле отсутствуют). В небольших группах, это сравнительно легко для многих членов сообщества, чтобы следить за отдельные взносы и отдельных изъятий из, коллективного блага. Я иногда могу попросить об одолжении члена команды, даже если мы оба знаем, что у меня нет прямого пути, чтобы вернуть благосклонность лично. В то же время, я могу попросить предоставить услугу члену команды, даже если мы оба знаем, что он / она не имеет прямой путь, чтобы вернуть благосклонность лично. Мы просто делаем это потому, что в нашей коллективной корысти. В таких взаимных «дарения» экономики, валюта, которая облегчает обмен состоит из индивидуальных репутаций (кредитных историй). Если кредитные истории легко наблюдаются членами сообщества, то его сложных искажать или искажать ваши кредиты, или украсть кредиты от других. Если вы попытаетесь сделать это, и если вы поймали, вы можете быть подвергнуты остракизму со стороны сообщества, или еще хуже. ( и если вы поймали, вы можете быть подвергнуты остракизму со стороны сообщества, или еще хуже. ( и если вы поймали, вы можете быть подвергнуты остракизму со стороны сообщества, или еще хуже. (

Я упоминаю эту идею «общинного контроля», потому что какая-то форма его, кажется, играет решающую роль в практическом применении протокола Bitcoin.

С практической точки зрения, система «социального кредит», описанная выше, кажется, работает хорошо для небольших групп, но не так хорошо для больших общин. Это жестко, чтобы следить за отдельными кредитных историй тысяч или миллионов людей, не говоря уже, чтобы такие записи остаются истинным представлением истории. В крупных сообществах, многие люди становятся «анонимный» друг с другом. Анонимность здесь означает, что все, что они делают в переходном двусторонней встрече не будет наблюдаемыми и сообществом. Это очень плохо, потому что эффективность может быть продиктовано, что подарок быть в такой встрече. Подарок может быть сделано, если даритель получил (социальный) кредит на его / ее жертвы. Но если ни одна социальной кредит не является предстоящей (потому что никто не может видеть), то сделка не состоится,

Одним из путей решения этой проблемы является денежным обменом. То есть, представьте себе , что существует множество прочных, делимого, портативный, узнаваемый физический объект , который трудно украсть / контрафактная (способ , которым репутаций должны быть трудно украсть или подделка). Затем авторы (работники) могли бы создать кредит, накапливая этот объект, и получатели (потребители) могут привлечь вниз свой кредит, потратив этот объект. Как циркулирует таким образом, этот объект становится деньгами . Согласно этой интерпретации, деньги это не более , чем замена отсутствующего (чрезмерно дорогостоящей) коммунальной техники хранения документации (см Ostory 1973 , Townsend 1987 и Kocherlakota 1998 ).

В денежной экономике, нет никакого явного коммунального контроля происходит. Если деньги трудно украсть / подделку, то единственный способ, которым я мог приобрести это, работая на него (или имея кого-то, кто работал на его завещать мне в подарок). Когда я показываю в моем местном Starbucks и попросить тройную гранд латта, они не сдадут свой напиток, пока я не показываю доказательства моих вкладов в общество. Доказательства в виде денег, которые я заработал от работы. Как я передаю мои деньги, я списываю мой бумажник и кредит Старбакс бумажник. Эта передача кредитов не предполагает посредника - это «самообслуживание» бухгалтерский механизм.

Конечно, многие биржи имеют место через посредник, такие как банки и клиринговые. Чек, выписанный на мой банковский счет является инструкцией списывать мой счет и зачислить другой счет. Счета сидят на книгах третьей стороны - посредника. Деньги в этом случае даже не нужно принимать физическую форму - она ​​может существовать просто как объект бездокументарной. Сегодня эти объекты бездокументарных принимают форму электронных цифр, и эти цифры списываются и зачисляются по счетам, управляемых банками с инструкциями технологии дебетовой карты.

Хорошо, хорошо предположим, что вы не доверяете правительству (или центральный банк) и их бумажных денег. Предположим, что вы хотите, удобство электронных денег (так что нет товарных денег). И кроме того, предположим, что вы не хотите, чтобы полагаться на третьей стороне, как в банке. Может быть, вы не доверяете им, или вам не нравится их гонорары или записи ваших покупок они держат, или тот факт, что ваша личность ассоциируется с вашей учетной записью. Что такое альтернатива?

Что мы хотим , чтобы каким - то образом , чтобы повторить опыт денежных средств с использованием электронных цифр вместо физической валюты. Напомним , что в рамках двусторонних кассовых операций, учет осуществляется на основе самообслуживания без помощи общества или какой - либо другой третьей стороной. Когда речь идет о цифровых денежных переводах через Интернет через большую сеть пользователей, самообслуживание учет, вероятно, не будет практичными. Самообслуживания часть должны быть заменены каким - коммунальных служб мониторинга (очевидно , не делегированного третьей стороной, так это то , что мы пытаемся избежать). Я попытаюсь объяснить , почему в данный момент, но сначала позвольте мне считать идеализированный мир , в котором соответствующая информация является доступной для без издержек всех членов сообщества.

Цифровые наличные с общим учетом и коммунальной денежно - кредитной политикой

Цифровые наличные состоит из информации , закодированной в электронном виде битов. Для конкретности, давайте называть цифровые деньгами «электронные монеты» и считают , что электронная монета имеет форму уникального N-значный серийный номер.

[A1] Предположим , что серийные номера каждой электронной монеты , созданного записаны в банке данных общего пользования для всех.

Существует первоначальное предложение денег (50 Bitcoins в случае протокола Bitcoin) и общеизвестный протокол , который регулирует создание денег. Короче говоря, рост денежной массы может происходить только «общим согласием.» В данном контексте, вы можете думать о денежно - кредитной политике , как правило , для создания денег (и распределения), где правило может быть изменено только общинным согласием.

Члены сообщества обладают «компьютерные бумажники» , где электронные монеты хранятся в зашифрованном файле и управляются с помощью компьютера приложение (вы можете скачать эти программы бесплатно). Компьютерные бумажники имеют публичный адрес, как абонентский ящик (личность бумажника не известна, и человек может иметь несколько кошельков). Таким образом , люди могут отправить деньги на ваш кошелек, но только вы можете извлечь деньги из вашего кошелька (только вы обладаете собственным цифровым ключом для этой цели).

[A2] Содержание электронной монеты каждого кошелька является частью публичной базы данных.

Так вот , как все могло бы работать. Предположим, что покупатель хочет послать электронную монету к продавцу. По сути, покупатель посылает сообщение сообщества: Я хотел бы послать электронную монету SN01234 в [бумажнике адрес продавца]. Цифровая подпись гарантирует , что данное сообщение могло возникнуть только из кошелька покупателя.

[A3] Все сообщения являются публично наблюдаемым.

 (Подчеркнутые предложения выше подчеркнуть предполагаемую структуру информации для Bitcoin, есть даже больше информации , чем это:. Вся история транзакций каждого кошелька является частью публичной базы данных.)

Теперь, если каждый член может сканировать и без издержек проверять каждый элемент публичной базы данных, процесс транзакций должен быть простым. Во- первых, продавец может видеть , что покупатель делает действительно собственной электронной монеты SN01234. Во- вторых, путем сравнения SN01234 к публичной базе данных серийных номеров в обращении, продавец может увидеть , что SN01234 является уникальным и не подделывают покупателем. В- третьих, продавец может видеть , что покупатель не пытается «двойной» Потратьте SN01234 (например, одновременно предлагая его бумажник другого торговца).

Практическая проблема с этим протоколом не что информационные предположения [A1] - [A3] нарушаются. Информация являетсяимеется в наличии. Там просто так много, что не все можно ожидать, чтобы поглотить все это мгновенно. Это время запаздывания, который открывает дверь для доносчиков. Задача легитимации, записи и обновления базы данных должна быть делегирована каким-либо образом. В протоколе Bitcoin, задача не делегирована какому-либо одному третьему лицу, а он поручается членам сообщества, которые хотят «добровольца» свои услуги мониторинга.

Теперь, точные детали того, как это делается это общественный контроль и учет в настоящее время ускользает от меня. Основная идея заключается в том, что деятельность по мониторингу должна быть дорогостоящей, так как в противном случае есть стимул для доносчиков, чтобы объявить, что их жульничества сделки (например, попытки удвоить расходы) являются законными. В Bitcoin, мониторы (шахтеры) требуется решить сложную математическую задачу (потребляет энергию и процессорного времени), ответ на который легко проверить. Я думаю, что (как-то) проверка этого ответа также проверяет законность сделки (кто-то помочь мне здесь).

Но если это дорого для шахтеров , чтобы проверить сделки, что побуждает их делать это? Существует награда, конечно. В Bitcoin, награда приходит в двух формах: Новоиспеченные Bitcoin сборов и / или услуг. Таким образом , в протоколе Bitcoin, расходы по проверке частично финансируются через сеньораж. Я не понимаю , точной механики этого процесса, в частности, криптографические методы участвуют, и как параметры изменяются с течением времени (например, для обеспечения того , чтобы поставки Bitcoins никогда не превышает 21 млн). Может быть , некоторые умный человек может объяснить мне на понятном языке. ( Вот хорошая попытка ).

Перед тем, как покинуть эту часть обсуждения, я хочу сделать замечание о деятельности «добывающей» в Bitcoin. Многие люди, в том числе Пола КругманаПоявляются запутался об этом. Первоначально я поделился в этой путанице. Добыча золота реально с целью увеличения предложения денег действительно социально расточительно. Это потому , что существующий запас золота может быть растянут в сколь угодно большой запас реальных денежных остатков через соответствующие дефляции. Но добыча деятельность в Bitcoin не социальная отходы - это расходы , связанные с функционированием платежной системы этой конкретной формы , когда у людей есть стимул обмануть. Аналог здесь затраты , связанные с открытием и поддержанием вашего расчетного счета в банке.

Является ли Bitcoin хорошие деньги?

Можно утверждать , что доллар, по меньшей мере , частично опирается на его способность разрядить реальные налоговые обязательства. Но Bitcoins действительно являются чисто Фиат в природе (они не имеют внутреннего использования в любом потребления или производства). Означает ли это , что значение Bitcoins должно в конечном итоге врезаться к нулю (их фундаментальной стоимости)? No.

Bitcoins информационно - ведение учетных устройств. Вы не можете съесть свою кредитную историю либо, но некоторые компании будут оценивать (и платить за) эту информацию , тем не менее. Так до тех пор , как Bitcoin передает точную информацию, ее значение может сохраняться неопределенно долго. (Существует, конечно, угроза входа, хотя Bitcoin , как представляется , имеют существенное преимущество в начале первопроходца.)

Одна из проблем , с Bitcoin в качестве валюты является то , что его покупательная способность иногда колеблется сильно и на высокой частоте.Как я уже говорил до того , желательное свойство денежного инструмента является то , что она обладает относительно стабильную краткосрочную доходности. (Устойчивая долгосрочная норма прибыли это хорошо, но не существенно, так как другие активы , чем деньги могут быть использованы в качестве долгосрочных магазинов богатства.). Давайте посмотрим на цену USD от Bitcoin:

Немного больше по экономике Bitcoin

Святая корова. (Жаль , что я купил в на 5 центов!)

Что является причиной этой ценовой волатильности? (Для сравнения, реальная норма прибыли на USD за тот же период времени был относительно стабильным -1% в год). Ну, это могло бы иметь что - то сделать с тонкостью USD / BTC рынка (может кто - нибудь мне точку в какое - то доказательство?). Или это может иметь что - то делать с тем фактом , что Bitcoin не является единицей счета (даже если это средство обмена, цены, как правило , в долларах США). Обе эти проблемы могут уменьшаться с течением времени , как популярность инструмента растет.

Но мой собственный взгляд на это , что волатильность цен отражает восприятие , что поставки Bitcoins является (относительно) фиксировано. Это, в сочетании с большими колебаниями в спросе на Bitcoin, естественно , приводит к огромной скорости возвратного волатильности. Мы видели то же самое под золото стандартных денежных режимов (где золото единица счета). В принципе, «эластичный» запас валюты (даже реальная угроза упругого питания) может быть использована для компенсации резкого изменения спроса , чтобы сохранить норму прибыли (уровень инфляции) на деньги относительно стабильной.

Доверяйте

Мой коллега Франсуа Вельде из ФРБ Чикаго, имеет хороший учебник по Bitcoin, (Он углубляется в механике криптография участие, но я до сих пор найти много частей его обсуждения немного расплывчатые.) Но с точки зрения какого рода доверия участвует в Bitcoin и подобных начинаниях, мне нравится то, что он должен сказать здесь:
[B] Протокол itcoin основан на с открытым исходным кодом. Bitcoin является то , что Bitcoin пользователи используют. Общие принципы Bitcoin и его ранние версии приписаны к иным неизвестным Сатоши Накамото; улучшения, исправления ошибок, а также ремонт с тех пор были проведены сообществом пользователей Bitcoin, доминирует небольшой набор программистов.

Хотя некоторые из энтузиазма Bitcoin обусловлены недоверием государственной выданной валюты, то трудно представить себе мир , где основная валюта основана на чрезвычайно сложный коде , понятный лишь немногие и контролируется еще меньше, без ответственности, арбитраж, или регресса.
 Да, это трудно себе представить. Но, может быть, это потому, что нам не хватает воображения? Время покажет.

Немного больше по экономике Bitcoin

Является ли Bitcoin Безопасного актива, bitcoin

Не Вы , наверное , думаете нет , конечно , нет. Цена в долларах Bitcoin может быть весьма изменчивы (см здесь ). Можно легко получить или потерять 50% в течение очень короткого периода времени. Так что, если мы говорим о активе , который предлагает стабильную норму прибыли, Bitcoin не так.

Кроме того, что это не то , что я имею в виду под  безопасным активом.

Я даже не знаю, как точно определить, что я имею в виду безопасный актив. Грубо говоря, я думаю о том активе, что люди стекаются в плохих или неопределенные экономические времена. В обычное время, это актив, который проводится, несмотря на относительно низкую норму прибыли, возможно, из-за его использования в качестве инструмента хеджирования, или из-за его свойств ликвидности.

доллары США (USD) и американские казначейские облигации (UST) являются примерами безопасных активов сегодня. Теперь, вы можете подумать, что они безопасны, потому что они близки к безрисковой с точки зрения того, что они обещают в пути номинальной нормы прибыли. Бумажный USD обещает нулевую номинальную процентную ставку, и вы будете уверены в том, чтобы получить, что если вы держите на записку в течение долгого времени (USD в виде резервов центрального банка в настоящее время получают по 1/2%, но только депозитарные учреждения получают эту ставку .). Законопроект UST также обещает нулевую номинальную процентную ставку, и вы можете быть уверены, чтобы получить, что при полном погашении основного долга в конце срока. Платежи, связанные с купоном облигации UST практически без риска.

Но это не полный способ думать о риске , связанном с безопасностью. Во- первых, экономисты (справедливо) сосредоточить внимание на реальной доходности актива. Инвесторы не волнует , сколько бумаги долларов обещали им в будущем. Они (предположительно) заботиться о покупательной способности этих будущих долларов. Если инфляция оказывается высокой, что в будущем покупательная способность будет низкой. Противоположное справедливо , если инфляция оказывается низкой.

Что касается «риска» свободный счет ЕСН, его рыночная цена обычно будет колебаться между датой выпуска и датой погашения. Это иногда называют «риск изменения процентных ставок.» Если вы покупаете законопроект, который обещает $ 100 через год за $ 99, вы составите около 1%, если вы держите счет до погашения. Но если рыночные процентные ставки резко в промежутке, и если вы вынуждены продать свой счет, чтобы собрать деньги, вы, вероятно, понимают существенные потери.

Это вещь о безопасном активе. Это возвращение может оказаться стабильным в течение длительного периода времени и then-- бам --something происходит. (Что - то происходит всегда.) Процентные ставки могут шип - внезапная распродажа в связи может произойти. Что может вызвать такое событие? Все виды новостей. Иностранные банки , возможно , придется ликвидировать свои валютные резервы , состоящие из USTs по политическим или экономическим причинам. Резкое увеличение инфляционных ожиданий приведет к снижению ожидаемой реальной ставки доходности облигаций номинальной, побуждая распродажу. Облигация распродажа даже может быть вызвано хорошей новостью событием. Увеличение роста производительности увеличивает ожидаемую отдачу от частных капиталовложений, вызывая замещение портфеля из облигаций, например.

Другое дело, иметь в виду, что классы активов , которые представляют собой безопасные активы могут меняться с течением времени. В моей недавней части на вековом застое , я отметил , что «полет к безопасности» , кажется, происходит изменения вблизи режима, предполагающие производительность замедлений. В 1974 году инвесторы стекались к золоту и недвижимости - они убегали от USD (быстрый рост уровня цен) и ЕСН (быстрый рост номинальных процентных ставок). В 2008 году ситуация была совсем немного по- другому - как USD и UST были высоко ценятся убежищ (с инвесторами бегущих недвижимости).

Наблюдения выше свидетельствуют о том, что монетарная политика режима имеет большое значение для того, воспринимается Фиат валюты, чтобы быть безопасным или нет. Когда Никсон и его советники решили отказаться от золотого стандарта (против рекомендации кафедры Fed Burns) в 1971 году денежно-кредитная политика, казалось, потерял свой номинальный якорь. Поэтому, когда шоки цен на нефть и производительность спад достиг в начале 70-х годов, инвесторы разбежались от наличных денег. Золото часто приписывают как безопасный актив из-за его поставок «политики.» Но должно быть больше, чем это, потому что, как золото, предложение недвижимости не очень эластичное. И все же недвижимость не является безопасным активом в 2008 году.

Терпение, кузнечик . Я денусь Bitcoin в ближайшее время . Перед тем, как делать, я хочу спросить : «Что делает сейф активов?» По словам  Гэри Гортон , он имеет много (возможно , всё) , чтобы сделать с информационной асимметрии :
«Безопасное активов» является активом , который может быть использован для сделки , не опасаясь неблагоприятного отбора; то есть, нет никаких проблем , что контрагент приватно знает больше о стоимости актива. ( Безопасные активы , Рабочий документ, март 2016).
Другими словами, безопасный актив объект с атрибутами , которые трейдеры могут взаимно согласовывают очень быстро и с минимальными затратами. Объекты , обладающие этим свойством , как правило, становятся денежные инструменты или использовать более широкий термин - обмен СМИ (который включает в себя объекты , обычно используемые в качестве обеспечения для поддержки механизмов кредитования). Безопасные активы , как правило, «простые» активы. Исторически сложилось, что товары , такие как соль, драгоценные металлы, или чеканки жетонов. Это легко проверить вашу зарплату в соли (только попробовать). Это немного сложнее для анализа золота . Вся цель чеканки было сделать объекты легко узнаваемым без особых усилий.
 
Само собой разумеется , что большинство финансовых инструментов являются сложными объектами. Рассмотрите свой полис страхования жизни, которая является относительно простым, насколько финансовые продукты идут. Причина вы не можете купить утром латте с кусочком этого актива, потому что это просто слишком дорого для поставщика , чтобы сделать необходимую должную осмотрительность. Таким образом , вы платите наличными. Всем известно , что наличные деньги. Денежные средства могут быть «мусор» (т.е. необъезженный), но , по крайней мере , каждый может согласиться , что это барахло . Там нет ничего сложного наличными. (Тот же принцип справедливо и для UST, которые широко используются в качестве залога в течение ночи соглашений по кредитованию.) 
 
Денежные средства и золото «простые» объекты. Дело в том , что они не обращают никакого интереса делает их еще проще. В частности, нет необходимости тратить время на изучение надежности дивидендов , выплачиваемых «бесплодной» актив - каждый может согласиться сразу , что дивиденд равен нулю. Этот тип информационной симметрии , как представляется, пользуется большим спросом в периоды финансовой неопределенности (когда никто не знает наверняка , что другие люди знают о ценных бумагах , они продают.) Конечно, ситуация несколько сложнее , когда контрагенты (посредники) являются участие, но это верно для любого актива.

Это подводит меня к Bitcoin. Я думаю, что Bitcoin может быть следующим большим безопасным активом в мире. По крайней мере, это, конечно, кажется, есть все свойства, которые желательны в безопасном активу.

Важно отметить, что это «просто» актив. Это просто в том смысле , что это чистый объект Фиата - денежные объекты (называемые Bitcoin ) не представляют собой никаких правовых претензий в отношении чего - либо собственного значения. Bitcoin это просто технология хранения записей (и экономисты известны в течение длительного времени , что  деньги есть память ). Он не обращает никакого интереса. Обладание соответствует собственности (если контрагенты не участвуют). Гроссбух зарекомендовал себя безопасный (не гарантия того, что никогда не может быть скомпрометирована, конечно).

Можно возразить , что Bitcoin не что простой, а не к среднему человеку на улице, по крайней мере. Bitcoin состоит из 30MB кода C ++. И алгоритм , который определяет точность и безопасность бухгалтерской книги может быть трудно понять. Но я сравниваю это с тем , как большинство людей понимают , как работает их двигатель автомобиля. У нас есть смутное представление о том, как внутренних работ сгорания, как передается мощность через привод поезда, бла, бла, но все , что мы действительно знаем наверняка, что наш коллективный опыт с технологией, оказалась полезной. Мы также знаем , что есть механика, что там делатьзнаю, как работает двигатель автомобиля. Поскольку код Bitcoin это программное обеспечение с открытым исходным кодом, пытается изменить код для личной выгоды в коммунальной счет легко обнаружить с помощью экспертных глаз. И мы верим, что есть много экспертов глаза на часы.

Наконец, Bitcoin имеет очень простой денежно-кредитной политики. По существу, политика держать предложение денег фиксированного (на самом деле, она будет расти асимптотически фиксированного числа, 21 миллионов единиц). Хотя это правило денежной массы потенциально может быть изменено коммунальным согласием, есть основания полагать, что это вряд ли произойдут. И даже если это произойдет, это может произойти, только если он каким-то образом служит сообществу пользователей Bitcoin в некотором широком смысле.

Как известно, там было немного гражданских волнений в обществе Bitcoin как в последнее время . Вопрос, как я понимаю, касается предлагаемой поправки к конституции Bitcoin (см BLOCKSIZE споров ). Люди опасаются , что если поправка не проходит (и это не выглядит , как это будет), то оригинальное видение Сатоси Накамото в о низкой стоимости, высокой скорости, большие объемы P2P платежная система может не осуществиться. Другие уверены в том, что решение, в той или иной форме, в конечном итоге будет найден. (Эти люди дышат оптимизмом, помните. Это топливо , что полномочия предпринимательства.)

Но предположим , что оригинальное видение не выгорело. Предположим , что вместо того, что Bitcoin попадает жесткое ограничение на объем операций он может обрабатывать ( в настоящее время гораздо ниже , чем Visa может достигнуть). Предположим далее , что субсидия на блок наград (в сеньоража , используемых для финансирования расходов на ведение бухгалтерского учета) становится незначительным. Тогда плата фиксированная сделка (и , возможно существенное один в этом) должны быть оплачены, поскольку кто - то должен профинансировать затраты на ведение бухгалтерского учета. Если это случится, то это будет иметь смысл только для хранения Bitcoin для крупных сумм сделок (фиксированной стоимости , связанной с каждой сделкой сделать небольшие суммы сделки невыгодной.)

Это «Bitcoin в качестве системы передачи большого значения» не разрушает мой тезис: Bitcoin может оставаться желанным безопасным активом. (Меньшие игроки могли предположительно участвовать инвестируя в Bitcoin ETFs, хотя сделать это будет ввести риск контрагента).

Я утверждал , до того, что Bitcoin делает паршивые деньги. Я до сих пор считаю , что это. Если это не единица учета, пользователи подвержены крайней нестабильности валютного курса. В мире , где она является единицей счета, «бегство в безопасное место » событие вызовет неожиданное и серьезное дефляцию. У нас есть опыт в начале 1930 - х годов , чтобы показать нам , что денежно - кредитная политика Bitcoin может привести. (И в то время как денежная система Bitcoin может освободить человек от инфляционного налога, это не освобождает их от более общих форм налогообложения.)

Однако, даже если Bitcoin нет, на мой взгляд, особенно идеальным инструментом денежно-кредитной, это не исключает возможности его служить в качестве безопасного актива или более долгосрочного сохранения стоимости. После проникновения на рынке является полным, его возвращение поведение, скорее всего, чтобы имитировать поведение возврата любого другого безопасного актива. Безопасные активы обычно получают низкую ожидаемую доходность (то есть, они стоят дорого). Инвесторы могут рассчитывать заработать необычно высокую доходность в условиях кризиса события. Но если вы покупаете в верхней части, вы можете ожидать, чтобы понять, необычно высокие потери, когда кризис стихает. Короче говоря, это большие инвестиции, - если вы можете предсказать, когда кризис будет происходить, и когда это закончится!

Есть целый ряд вопросов , связанных с безопасным активам , которые я думаю , заслуживают внимания. Позвольте мне предложить несколько , которые приходят на ум здесь. Во- первых, это даже не ясно , что безопасные активы являются социально желательными. Брайант (2005)свидетельствует о том , что наличие безопасного актива может вызвать сбой координации. Является ли это аргумент принимать всерьез? Во- вторых, я считаю , что политики должны быть осведомлены о том , что класс безопасных активов может меняться с течением времени. Если политика обусловливаться каким - либо образом на существующем наборе безопасных активов? В- третьих, как мы должны думать о «близком к безопасной-актив» заменителей , которые , как представляется, пролиферируют в периоды длительного экономического спокойствия? Бесплодные активы , как наличные, золото и Bitcoin не генерируют никакого дохода. Это, очевидно , очень заманчиво построить «безопасные старшие транши» частного долг процентов , чтобы конкурировать с этими низкорентабельными бесплодными активами - практика , которая иногда выходит из - под руку - и с катастрофическими последствиями. Если центральный банк опубликует свой собственный интерес приносящих цифровой наличности препятствовать практике?

Является ли Bitcoin Безопасного актива?

Bitcoin и центральный банк

Экономический обмен критически зависит от безопасных и надежных платежных систем. Поскольку платежные системы в основном о записи и передачи информации, он должен прийти, как не удивительно, что платежные системы развивались параллельно с достижениями в области электронного хранения данных и связи. Один захватывающее развитие в последнее время является Bitcoin - алгоритмическая на основе общинного управления деньгами и система оплаты. Я думал, что потребуется некоторое время, чтобы собрать свои мысли о Bitcoin и задуматься, как центральные банки могут отреагировать на это нововведение.

Bitcoin является открытым исходным кодом программного обеспечения , предназначенное для управления на деньги и платежные системы без помощи обычных посредников , как чартерных и центральных банки. Роль арендовали банков как платежных систем заменяется общим протоколом на основе консенсуса (добыча), где истории транзакций записываются на открытой книге (The blockchain). Роль центрального банка заменяется правило «фиксированной» денежной массы (Примечание:. Ничто не истинно «фиксированной» в Bitcoin , так как сообщество может, в принципе, «голос» , чтобы изменить параметры программы на последующие сроки Это верно, Конечно, для любой системы управления.)
 
Bitcoin примерно так же близко , как мы пришли к цифровой наличности. И потому , что Bitcoin находится в относительно фиксированной поставки (или мы так думаем),

Давайте думать о наличности в течение минуты. Наличный является носителем инструмент (собственность приравнивается владения). Денежные выплаты производятся в P2P образом, без помощи посредника. Когда я покупаю мой утренний кофе, я списываю свой кошелек наличных и торговец кредитует свой регистр на ту же сумму. Существует бывает конечный по сделке (если мой кофе не остынет и купец ценит мое будущее бизнеса). В той степени , что наличные деньги трудно подделать, он решает проблему двойного Потратьте, Использование денежных средств на основе платежной системы «permissionless» (не процесс подачи заявки не требуется, чтобы открыть денежный кошелек, никакой персональной информации не должна быть отказалась открыть счет). Relatedly, наличные деньги «цензура резистентных,» это означает, что вы можете в основном тратить по своему усмотрению. Наконец, денежные средства распределяются на невидимой книге, что позволяет степень анонимности. Кассовые операции не должны оставить бумажный след.
   
Цифровые деньги, выпущенные банки отличаются от наличных денег в нескольких отношениях. Одно Главное отличие состоит в том, что сделки между двумя торговцами должны быть опосредованы банком. Хозяйствующие неявно доверять банке сделать правильный бухгалтерский учет, и именно этим доверие, что «решает» проблему дважды платить за цифровые деньги банка. Банк деньги не permissionless. Нужно сделать заявку на банковский счет, и в этом процессе, отказаться от много личной информации, которую один доверяет банку держать безопасным. Люди, которые не могут должным образом идентичность сами отказывают традиционные банковские услуги (до 1/4 американских семей, по оценкам, банковскими услугами или охваченному банковскими). Банк деньги не цензура резистентный - банки не могут обрабатывать определенные типы запросов на оплату от вашего имени. Конечно,

Так что польза от Bitcoin? Преимущества могут варьироваться от человека к человеку, но в целом, я бы сказал следующее. Во-первых, это денежно-кредитная политика уменьшает «горячий картофель» мотив экономии денежных остатков - то есть, он предлагает перспективу быть порядочным в долгосрочной перспективе сохранения стоимости. Во-вторых, любой человек с доступом к Интернету может получить доступ к учетной записи (а / частный пару открытый ключ) бесплатно - как наличные деньги, никакого разрешения не требуется. Открытый ключ, как номер счета и секретный ключ как пароль. Остатки на счетах остаются обеспечение до тех пор, как секретный ключ остается в безопасности. В-третьих, как наличные деньги, никакая персональная информация не требуется, чтобы открыть счет, поэтому нет необходимости беспокоиться об обеспечении личной информации. В-четвертых, как наличные деньги, Bitcoin цензура резистентный - никто не может помешать вам расходов / получение Bitcoin от кого угодно. В-пятых, Bitcoin может предложить большую степень анонимности, чем банковского вклада денег, но меньше, чем наличные деньги (в отличие от наличных, то blockchain книга видна и общественности). В-шестых, вся денежная масса (blockchain) живет на реплицированную распределенную книге - он живет одновременно везде - так что «посылая деньги где-то» означает обновление гроссбуха на все компьютеры во всем мире. Там нет банков, нет никаких границ. В-седьмой, стоимость пользователя перевода стоимости является относительно низкой. вся денежная масса (blockchain) живет на реплицированную распределенную книге - он живет одновременно везде - так что «посылая деньги где-то» означает обновление гроссбуха на все компьютеры во всем мире. Там нет банков, нет никаких границ. В-седьмой, стоимость пользователя перевода стоимости является относительно низкой. вся денежная масса (blockchain) живет на реплицированную распределенную книге - он живет одновременно везде - так что «посылая деньги где-то» означает обновление гроссбуха на все компьютеры во всем мире. Там нет банков, нет никаких границ. В-седьмой, стоимость пользователя перевода стоимости является относительно низкой.

Как я уже сказал, в какой степени потребители ценят эти преимущества, вероятно, зависит от множества факторов. Я вижу, потенциально большие выгоды для относительно бедных людей, которые имеют ограниченный доступ к традиционным банковским услугам. Подсчитано, что до одного из четырех американских семей являются банковскими услугами или охваченными банковскими - люди, которые должны полагаться на высокой стоимость счета-оплате, предоплаченные дебетовые карты, обналичивание чеков услуг, а также день выплаты жалованья кредиты. Выгоды могут быть больше для бедных людей, живущих в высоких режимах инфляции, которые не имеют доступа к процентным (инфляция защищаемых) счетов.

Каковы затраты на Bitcoin? Во-первых, это не является единицей счета. Из-за своей денежно-кредитной политики и ее нестабильного спроса, ее стоимость довольно неустойчив в течение коротких периодов времени, что делает его неудобным в качестве платежного инструмента (даже если он является хорошей долгосрочной перспективе сохранения стоимости). Во-вторых, он имеет те же свойства безопасности, как наличные деньги - забыть или потерять свой закрытый ключ, как потерять бумажник. Можно воспользоваться услугами третьей стороны, в связи с этим, но если это так, то почему бы просто не использовать банк? В-третьих, хотя стоимость пользователь Bitcoin в настоящее время низкий, социальные издержки (в первую очередь в виде электроэнергии) является высоким по сравнению со стоимостью эксплуатации надежных бухгалтерских книг. В-четвертых, из-за его денежными средствами, подобными свойствами, Bitcoin может также способствовать незаконной торговли. (Конечно, то же самое верно и наличные деньги.)

Как может появление Bitcoin влиять на мышление центрального банка?

Во- первых, угроза Bitcoin (и валютных заменителей в целом) накладывает ограничения на денежно - кредитной политики. В странах , которые финансируют большие расходы суммы правительства через инфляционный налог, такое ограничение может стать обязательным.

Во-вторых, в той степени, Bitcoin становится значимым платежным инструментом (или даже единица счета), он может открыть дверь к финансовой нестабильности. Опыт показывает желание частного сектора для трансформации зрелости или, в более общем плане, готовность действовать на стимулы, которые делают финансирование неликвидных активов с краткосрочной задолженности предпочтительной структуры баланса. Одни и те же стимулы, предположительно, будет на месте в экономике Bitcoin. В принципе, спрос на подобные обязательства должны торговаться с премией за риск. Но на практике они не могут. Особенно во времена экономического самоуспокоенности, они, вероятно, будут рассматриваться как близко к идеальному заменителей с точки зрения их денежных свойств, как безналичные деньги и наличные деньги сегодня (и пути США казначейство долг и старшие транши частных марок MBS рассматривались как близкие заменители залога на рынке РЕПО до 2008 г.). Вопрос заключается в том, что произойдет, если и когда есть «банк-беги» или «опрокидыванию кризис» на такой системе? Ситуация усугубляется, если Bitcoin не единица счета (думаю европейских банков, выдающих кредиты, номинированные в долларах США). Поскольку страхование федерального депозита не может быть доступно и с тех пор не может КПИ выпустить BTC, классический банк паника возможно. Центральные банки и налоговые органы должны думать о том, что, если что-нибудь, чтобы делать в таких обстоятельствах. Одним из решений может быть налагать узкие банковские ограничения для банков (и других организаций), участвующих в Bitcoin, деноминированных трансформации зрелости. классическая банковская паника возможно. Центральные банки и налоговые органы должны думать о том, что, если что-нибудь, чтобы делать в таких обстоятельствах. Одним из решений может быть налагать узкие банковские ограничения для банков (и других организаций), участвующих в Bitcoin, деноминированных трансформации зрелости. классическая банковская паника возможно. Центральные банки и налоговые органы должны думать о том, что, если что-нибудь, чтобы делать в таких обстоятельствах. Одним из решений может быть налагать узкие банковские ограничения для банков (и других организаций), участвующих в Bitcoin, деноминированных трансформации зрелости.

Моя собственная рекомендация для центральных банков рассмотреть вопрос о предоставлении цифровых денежных услуг (возможно , даже криптовалюта) на розничном и оптовом уровне. Там нет причин , почему, в принципе, центральный банк не может предложить счета онлайн, так же , как Казначейство США в настоящее время делает ( www.treasurydirect.gov ). Эти счета, очевидно , не должны быть застрахованы. Они будут давать фирмы безопасным местом , чтобы управлять своими деньгами , не прибегая к банковскому или теневому банковскому сектору. Они дают денежно - кредитной политики дополнительный инструмент - возможность платить проценты по низкой деноминации денег (возможно , при отрицательной ставке). В той степени , бумажные деньги смещена, будет большая экономия затрат , а также.

Это трудно (для меня) , чтобы увидеть , что недостатки есть в наличии питания центрального банка цифровых денег. Критики могут возразить , что она оставляет людей , подверженных потенциально плохой денежно - кредитной политики. Это может быть верно и для этих людей, валютные заменители должны быть доступны ( в том числе Bitcoin). С точки зрения платежей, критики могли бы утверждать , что счета центрального банка будут Разрешенные счета, требуя освобождения личной информации, усилий приложений, что ЗСК ограничения будут применяться (так не цензура резистентный) и так далее. Для решения этих проблем, центральный банк может пойти на один шаг дальше и выпустить криптовалюту ( Fedcoin) Предлагается по фиксированному обменному курсу , где платежи очищаются с помощью Bitcoin-вдохновил анонимный коммунальный алгоритм консенсуса. Я не думаю , что мы можем ожидать ничего подобного в ближайшем будущем, но это технологически возможно. Конечно, люди будут жаловаться , что Fedcoin вдохновит незаконной торговли и т.д. Но опять - таки, то же самое относится и к регулярным центрального банка , выданной наличными.

Существует вопрос о том, как такое нововведение может повлиять на традиционные банковские модели. Я оставлю этот вопрос на другую должность

Bitcoin и центральный банк

Bitcoin vs gold, Биткоин против золота, bitcoin,

Willem Buiter имеет очень хороший кусок критикуя инициативу Swiss Gold; см здесь .

К сожалению, Buiter начинает говорить о Bitcoin, делая ложные аналогии между криптовалюта и золотом. Он должен был бы сосредоточился на золоте.

Как выясняется, как золото и Bitcoin действительно разделяют некоторые важные характеристики. Я уже писал об этом здесь: Почему золото и Bitcoin сделать Луси деньги .

Ложная аналогия в приравнивании добычи золота с добычей Bitcoin. Пол Кругман сделал ту же ошибку здесь: Адам Смит ненавидит Bitcoin . Здесь виновный проход в записках Буйтера в:
Джон Мейнард Кейнс однажды описал золотого стандарта в качестве «варварского пережитка». С социальной точки зрения, золото занимают центральные банки в рамках своих валютных резервов существу тот же ярлык, на наш взгляд. То же самое справедливо и для золота провело вхолостую в частных хранилищах в качестве хранилища ценности. Стоимость и отходы участвуют в получении золота из земли только, но его обратно под землей в безопасных хранилищах является значительной. Добыча руды является вредным для окружающей среды, особенно если речь идет о открытой добыче полезных ископаемых. Переработка золота вызывает дополнительные экологические риски. Исторически, золото экстрагируют из его руд с помощью ртути, токсичный тяжелый металл, большая часть которого была выпущена в атмосферу. Сегодня, цианид используется вместо этого. В то время как цианид, другое токсичное вещество, разлагаются в окружающей среде, цианид разливы (которые происходят регулярно) может уничтожить жизнь в пострадавших водоемах. Стоки из шахты или хвостовых свай может произойти после того, как долго добыча прекратилась.
Несмотря на то, с точки зрения социальной эффективности, добыча нового золота и дорогостоящее хранение существующего золота в инвестиционных целях расточительны деятельности, они могут быть индивидуально рациональным. То же самое относится к Bitcoin. Его добыча социально расточительно и наносит ущерб окружающей среде.
Нет, нет, нет и нет. Эта аналогия все неправильно.

Позвольте мне быть ясно об этом. Bitcoin стоит ноль , чтобы произвести. Если один имел контроль над протоколом, можно мгновенно и без издержек создать столько биткойны , как один хотел. Нет окружающей среды отходов, никаких усилий требуется. То же самое нельзя сказать о золоте.

Но постойте, вы могли бы сказать. Не для добычи Bitcoins требует усилий, потребляют ресурсы и т.д.? Ответ, да, это делает. Но этот факт не делает аналогию правильно (хотя можно , конечно , понять , почему эта аналогия кажется правильным). Позволь мне объяснить.

Целью золотодобытчиков является перспективой на золото. Цель Bitcoin шахтеров не в перспективе для Bitcoins. Цель Bitcoin шахтеров заключается в  обработке запросов оплаты, Банк кассир также обрабатывает запросы оплаты. Для того, чтобы сказать , что шахтеры добывают для Bitcoin, как говорят , что кассиры минируют за доллары. Понимаю? Дай мне попробовать снова.

Золотоискатели перспективы золота. Но они не обязательно платят золотом. В самом деле, если они работают для золотодобывающих компаний, они могут получить деньги в долларах. Но они могли бы получить деньги в золото, или что - нибудь еще, если на то пошло. Как они платят не отнимать свою основную функцию, которая должна открыть новое золото.

Bitcoin шахтеры, как кассиры банка, процесс платежи. Шахтеры, как кассиры, хотят получить оплату за услуги , которые они предоставляют. Это действительно не имеет значения , как они оплачиваются. Как выясняется, шахтеры платят в виде нового выпуска Bitcoins (а также старых Bitcoins , предлагаемый в качестве платы за услуги по хозяйствующим). Но это вовсе не означает , что они являются «добыча для Bitcoin» больше , чем кассир банка является «добыча за доллары.»

Но не для добычи Bitcoin «расточительно?» В некотором смысле, да, но опять же , «отходы» тут не то же самое , как отходы , связанные с товарными деньгами. Опять же , позвольте мне объяснить.

Мы живем в «второй лучший» мир, где люди лежат и обманывают. В первом лучшем мире, деньги даже не будет необходимости (см мой пост здесь: Зло есть корень всех денег). Очень жаль , что нам нужны Bitcoin шахтеры (и кассиры) для обработки платежей. Но ресурсы , потребляемые в этом процессе необходимо, учитывая гарантии , которые должны исполняться в обеспечение целостности платежной системы.

Отходов , связанных с добычей золота , что , в принципе, золотые деньги могут быть заменены на бумажные деньги (и , пожалуйста, не дают какой - то странный «из воздуха» аргумент, см здесь .) Бумажные деньги, как Bitcoin, и в отличие от золота, это (около) безболезненного производить.

Примечание: Конечно, ограничение на поставку Bitcoin определяется сообществом консенсуса по следуя протоколу, который принимает предел 21M. Bitcoin сторонники утверждают, что это «зашит» протокол, который регулирует подачу Bitcoin является более надежным и менее склонен к политической манипуляции по отношению к существующим центральным банковским системам. Все это может быть правдой, но не принимает от моего аргумента выше относительно ложной аналогии между золотом и Bitcoin.

Bitcoin: Конечно, мы можем сделать Буйтер, чем это?

Subscribe to: Posts (Atom)